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底部形态

回顾A股历史六大牛熊转换 底部在何方

  回顾A股历史六大牛熊转换 底部在何方

  随着上证综指今日连续第四日创出本轮调整新低,中国股市从历史最高点6124.04点,跌至今日盘中最低点2370.74点,累计跌幅已达到惊人61.28%,所有的投资者都在问,A股还要跌到何时,到底底在哪里?我们统计了中国股市近20年了的牛熊转换的区间涨跌幅,希望能对当前市场提供参考作用。

  纵观整个上证综指从1990开始的近20年的发展历程,根据国联证券的划分,中国股市的成长历程可以初步分为以下6个大的牛熊波段。

  大波段一:100点—1429点—386点。(1990年12月19日至1992年11月17日)

  1990年12月19日,上海证券交易所正式开业,挂牌股票仅有8只股票,人称“老八股”。当时交易制度实施1%涨跌停板(后改为0.5%)限制,也是从这个时候起,股指从96.05点开始,历时2年半的持续上扬,终于在取消涨跌停板的刺激下,一举达到1429点的高位。但冲动过后,市场开始价值回归,不成熟的股市波动极大,仅仅半年时间,股指就从1429点下跌到386点,跌幅高达73%,投资者第一次接受了真切实在的风险教育。

  大波段二:386点—1558点—325点。(1992年11月17日至1994年7月29日)

  快速下跌之后,A股神奇的迎来了快速回升,投资者从紧缩眉头到再度喜上眉稍,仅仅用了三个月的时间。从1992年11月17日的386点开始,到1993年2月16日的1558点,3个月时间里大盘涨幅高达303%,将跌幅悉数收回。这段神奇的上涨,一直为投资者所津津乐道。但在快速牛市瞬间完成后,股市的大扩容也开始了,伴随着新股的不断发行,上证指数也逐步走低,在失守777点这个关键点位后,大盘再度一蹶不振的持续探底。到1994年7月29日,股指回到325点,累计跌幅达到79.13%,重新回到起点,这次牛熊转换带来的“成果”是上市公司数量急速地膨胀。

  大波段三:325点—1052点—512点。(1994年7月29日至1996年1月19日)

  随着股指的垂直坠落,市场投资者的信心也跌至谷底,关键时刻,再度举起政策大旗,为了挽救市场,相关部门出台三大利好救市,股市再度亢奋,1个半月时间,股指涨幅200%,最高达1052点。但是随着股价的炒高,市场的风险也随之加大,投资者也纷纷出售自己手中的股票,在1995年5月17日,股指已经回到577点,跌幅接近50%。但1995年5月18日,股市受到管理层关闭国债期货消息的影响,开始全面暴涨,短短3天时间股指就从582点上涨到926点。但政策救市往往是短暂的昙花一现,短暂的暴涨过后,股市重新下跌。从1995年的8月至1996年1月19日,股指达到阶段低点512点,跌幅达到51.33%,绩优股股价普遍超跌。

  大波段四:512点—1510点—1047点。(1996年1月19日至1999年5月18日)

  绩优股股价的超跌引发市场的见底信号,同时崇尚绩优开始成为市场主流投资理念,深发展、四川长虹(4.11,-0.01,-0.24%,吧)、深科技、湖北兴化等龙头股均为业绩极佳的绩优成长股,在这些股票的带领下,从1996年4月1日到12月12日,上证综指上涨了124%,深成指上涨了346%,涨幅达5倍以上的股票超过百只。随着市场风险的积聚,开始再度出手,从10月起,管理层一道道“金牌”发出,直到1996年12月16日《人民日报》刊登了特约评论员的文章《正确认识当前股票市场》,“12道金牌”宣告发出。随后股市出现连续短线急跌,但是急跌后股指仍继续上冲直至1510点。直到绩优股得到了充分炒作之后,股指才开始扭头向下,到1999年5月18日,股指已经跌至1047点,投资者经历了两年的漫长熊市,累计跌幅达到30.84%。

  大波段五:1047点—1756—1361—2245点—998点。(1999年5月18日至2005年6月6日)

  随着A股迎来具有纪念意义的“5.19”行情,市场的牛蹄再度飞扬,在1999年5月18日至6月底的短短一个半月时间,沪指上涨将近70%,1999年6月30日上证指数上攻至1756点。突破此前高点1588点。但随后股市大幅回调。2000年1月4日,上证指数跌至1361点。随后受到外围股市大幅攀升的刺激,中国股市最后奋力一搏,终于冲上了指数的“至高点”2245点,伴随这一轮波澜壮阔的大牛市,证券投资基金也出现了历史上罕见的大发展。但“5?19”行情过后,市场开始关注股权分置问题。投资者普遍认为这是利空因素,解决股权分置也成为股市下跌的理由,股指也从2245点一路下跌到998点。累计跌幅达到55%,经过这轮历史上最长时间的大调整,A股市场的再度重回起点。

  大波段六:998点—6124点—2370(2005年6月6日-?)

  998点以后,牛市重新归来,推动市场上涨的核心因素主要在于:股权分置改革,人民币升值,资产价值重估及上市公司业绩快速增长。此轮牛市从998到6124,几乎没有大的调整,期间加息和上调存款准备金率一直伴随着股市的上涨。即使530上调印花税,那也只是此轮牛市上升途中的一个驿站。但是没有只涨不跌的股市,当一切正悄然发生变化时,那些对此轮牛市起到关键作用的因素却成为快速下跌的隐患。股改初步完成的同时,大小非解禁的高潮却不断临近,恐怖的解禁压力,和大小非极低的成本成为股市下跌的一大原因。人民币升值的同时,热钱不断涌入,加上股市快速上涨的泡沫,通胀形势越发严峻,央行不得不采取从紧的货币政策,加速了股市的下跌原材料价格的上涨,出口政策的变化,投资收益的大幅缩水,企业业绩高增长的预期成为泡影,中国股市迎来的短时间的快速下跌,到08年8月中旬,上证指数从6124到2370已跌去近61%。

  回首中国股市20年的涨跌起伏,既有令人疯狂的快速大涨,也有令人绝望的直线下跌,综合来看,沪综指在前五次熊市的平均跌幅为57.86%,从这个角度来看,当前沪指的跌幅已经超过平均跌幅,或许将迎来一轮反弹。

  同时从牛熊转换的过程来看,中国股市在牛熊之间近乎没有调整,总是在大涨大跌之间完成牛熊转换,这成为A股的一个有别于其他市场的明显特征,但是通过比较可以发现,在急跌的熊市当中,中国A股从未经历过本轮调整中长达十个月的急速下跌,在市场估值逐步趋于合理的情况下,市场或将迎来阶段性底部。

  此外,一个有趣的现象在于,当股指跌至上一轮牛市的高点附近后,必将迎来一轮反弹,从325点到1047点到1361点到998点,无不印证着这一规律,从这个角度来看,2245点将成为市场的强力支撑点,而今日的低点2370距其仅有一步之遥。